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在公募所握股票资产中，港股仓位再革新高，增量主要来自跨境ETF。在港股建立上，大盘股权重略有下落，中小盘有所普及。行业建立上，医药、轻工、金融等行业加仓迹象昭彰，AI产业链变动不大，商贸、汽车等行业有所减握。
易强/文
尽管4月份出现了一次深度退换，但从着力来看，港股的牛市脚步并未停驻，公募的增握趋势亦未逆转。
为止8月4日，恒生指数及恒生科技指数2025年以来涨幅鉴识为23.30%及22.67%，4月初以来涨幅鉴识为6.98%及1.60%。恒生港股通革新药指数在该两个时辰段更是鉴识录得98.62%及54.05%的涨幅。
赢利效应之下，公募港股建立也再革新高。凭据国泰海通研报数据，为止二季度末，主动偏股型基金（平方股票+偏股搀杂+天真建立）所握重仓股中，港股市值占比20.00%，环比普及0.80个百分点。
东方钞票Choice数据则涌现，二季度公募所握港股市值环比增长10.93%，与恒生指数、恒生轮廓指数及恒生科技指数同期涨幅比较，鉴识超出6.81个、6.15个及12.63个百分点。
与此同期，资产建立上也发生了一些变化。
轮廓券商研报数据来看，二季度末公募对港股的投资蚁合度有所下落，大盘股权重略有削弱，中小盘则相对普及。行业建立上，医药、轻工、金融等行业加仓迹象昭彰，AI产业链变动不大，商贸、汽车等行业则有所减握。
港股仓位再革新高，跨境ETF是主力
凭据东方钞票Choice数据，为止二季度末，公募基金所握港股所在市值共计9531亿元，环比增多939亿元，增幅10.93%。同期恒生指数、恒生轮廓指数及恒生科技指数涨幅鉴识为4.12%、4.78%及-1.70%。
同期，在公募所握股票资产中，港股权重也进一步提高。
二季度末，公募所握股票资产为7.21万亿元，港股所占权重为13.23%，为历史最高水平，环比普及0.82个百分点，同比普及4.82个百分点。
凭据国泰海通发布的研报，若只看主动偏股基金，同期港股一经占到其重仓股票市值的20.00%，环比普及0.80个百分点。招商证券研报则涌现，同期主动偏股基金（分类规范与国泰海通不同）中港股占比16.85%，环比提高1.12个百分点。
不外，从增量上看，主动职权基金不足跨境ETF（所在指数为国外商场股指）。
凭据东方钞票Choice数据，二季度末跨境ETF所握港股市值共计3604亿元，环比增多503亿元，占到公募所握港股市值总增量（939亿元）的53.57%。
在这些跨境ETF中，有的是二季度才成立的新产物，比如2025年4月成立的万家恒生互联网科技ETF（QDII）及永赢港股医疗ETF，其二季度末所握港股市值鉴识为2.88亿元和0.59亿元，有的则是存续产物，但因其范畴大幅推广，其所握港股市值亦大幅增长，比如中原恒生科技ETF（QDII），其二季度份额范畴增多78.33亿份，资产净值增多49.62亿元，同期所握港股市值增多45.15亿元。
为止8月4日，跨境ETF范畴为6568亿元，较年头（4240亿元）增长54.91%。
增配中小盘，加仓医药金融，AI握仓变动不大
在握仓数据上看，二季度公募基金对港股的投资蚁合度有所分布。
国泰海通研报涌现，二季度末主动偏股型基金重仓握有的港股市值中，前10大港股所在权重共计54.00%，环比下落6个百分点；前20大港股所在权重共计66.00%，环比下落4个百分点。
以二季度末前5大港股重仓所在即腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团、好意思团-W及中芯国际为例，除好意思团-W外，其余4只都被不同进度减握。
与此同期，港股中小盘则被增握。
凭据东方钞票Choice数据，二季度末公募重仓握有的恒生轮廓中袖珍股票指数因素股的数目则由254只增至274只，其中，泡泡玛特、三生制药、金蝶国际、好意思图公司等共计166只所在被增握，占比60.58%，期末握仓市值共计1415亿元，环比增长28.05%，超出恒生轮廓中袖珍股指同期涨幅（12.28%）15.77个百分点。
从商场发达来看，两只大盘股即恒生指数及恒生科技指数都跑输恒生轮廓中袖珍股指，二季度鉴识跑输8.16个及13.98个百分点，2025年以来（为止8月4日）鉴识跑输6.31个及6.94个百分点。为止8月4日，恒生轮廓中袖珍股指PE（TTM）为15.22倍，恒生指数及恒生科技指数鉴识为11.22倍及23.79倍。
行业建立方面，凭据国泰海通及国金证券等券商发布的研报，二季度公募基金主要加仓了港股医药及轻工制造（申万一级行业分类）等成长资产，以及非银金融及银行等红利资产，减握了商贸零卖、传媒及汽车等板块。
数据涌现，二季度末医药生物及轻工制造鉴识占到主动偏股型基金所握港股市值的13.90%及4.80%，环比鉴识普及6.40个及2.00个百分点，相较于该两个行业在港股引导市值中的权重，鉴识超配8.60个及3.50个百分点，超配幅度环比鉴识普及5.50个及1.60个百分点。
医药生物行业获公募增握的所在主要有三生制药、康方生物、科伦博泰生物-B、诺诚健华等，轻工制造行业主要有泡泡玛特、布鲁可等。
同期，非银金融及银行鉴识占到主动偏股型基金所握港股市值的3.50%及3.10%，环比鉴识普及1.70个及0.60个百分点，然则，相较于该两个行业在港股引导市值中的权重，仍然鉴识低配4.20个及16.50个百分点。
非银金融获增握的所在主要有中信证券、新华保障、中国吉祥等，银行主要有建设银行、工商银行、农业银行、中国光大银行、民生银行、浙商银行等。
至于商贸零卖、传媒及汽车行业，同期鉴识占到主动偏股型基金所握港股市值的6.60%、20.50%及5.30%，环比鉴识下落4.50个、3.00个及2.00个百分点，相较于该三个行业在港股引导市值中的权重，鉴识超配-0.10个、5.00个及1.30个百分点，但超配幅度环比鉴识下落3.00个、2.40个及1.60个百分点。
商贸零卖行业被减握的所在主要有阿里巴巴-W、名创优品、滔搏等，传媒行业主要有腾讯控股、阅文集团、网易云音乐等，汽车行业主要有小鹏汽车、零跑汽车、长城汽车等。
值得可贵的是，AI产业链粉饰的盘算机、电子、通讯等行业，公募握仓水平未有太大变动。期末鉴识占到主动偏股型基金港股仓位的2.10%、14.40%及5.20%，环比鉴识提高-0.40个、0.20个及-0.50个百分点。
包括社会做事、公用行状、石油石化、交通运载、纺织衣饰等在内的其他行业，公募握仓水平荆棘浮动幅度亦都未朝上0.50个百分点。
不同的声息
从二季报中的关连表述来看，资产的稀缺性以及流动性的改善等因素是公募基金握续看好港股的热切根由。
工银瑞信职权投资部副总司理单文暗意，从中始终的维度看，三个热切的结构性变化带来港股资产的系统性重估，“第一亦然最热切的，港股资产质地握续普及，比较A股有昭彰的稀缺性，这些优质且稀缺的资产有望长周期为投资者创造适应的价值；第二，港股短期仍之外资订价为主，但是南下握股比例对订价体系的影响在握续增多，有益于港股估值缔造；第三，港股流动性握续改善，有益于举座的选股环境和估值厚实。”
数据涌现，单文贬责的工银香港中小盘2025年以来（为止8月1日）收益率为48.51%。
天弘基金职权投资部总司理贾腾则通过对供需两头的不雅察得出始终看好港股商场的论断。“供给方面，以科网公司为代表的新经济迟缓成了港股商场的主力，且近期大都优质的A股制造业公司在港二次上市，港股上市公司的质地获得了大幅度普及。需求方面，无论是伴跟着好意思元贬值的外资如故内地的南下资金，港股的建立均有系统性普及的需求。”
不外，单文与贾腾都以为，由于地缘政事起义气性、潜在关税风险、流动性环境边缘收紧、宏不雅复苏力度不足预期以及局部泡沫化等因素的存在，港股商场可能在短期内会出现波动风险。
南边基金国际业务部正经东谈主恽雷则相对保守。
当作南边产业智选的基金司理，恽雷在二季报中直言：“与面前商场中投资者一致看好港股商场不同的是，咱们仍然需要‘不对时宜’地给二级商场中的投资者泼一盆冷水，需要温暖港股商场中部分热点公司存在的估值泡沫风险以及商场举座估值水平一经缔造到了合理水平。”
本文刊于08月09日出书的《证券商场周刊》
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